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银行 结构化配资 场外配资清整“余生”: 银行结构化配资潜行 券商借道“权益互换”

2020-07-11 12:35:09在线配资

  导读

  商业银行、基金子公司仍在开展结构化配资营业,种类包罗并不限于通俗配资、股东增持配资、定增配资等,此外尚有部门券商通过收益交流等方式开展类配资营业。

  本报记者 李 维

  实习记者 姜诗蔷 北京报道

  针对场外配资的整理风暴正处于最后收尾阶段。

  但据21世纪经济报道记者视察相识,现在商业银行、基金子公司仍在开展结构化配资营业,种类包罗并不限于通俗配资、股东增持配资、定增配资等,此外尚有部门券商通过收益交流等方式开展类配资营业。

  值得注重的是,上述配资营业仍需与外部信息接入系统脱钩,且需实现账户实名或实名挂号要求。不外与之相对应的是,伞形信托、私募分仓等违规运动已基本绝迹。

  而为了兼顾风险,较多基金子公司在配资营业的选择上,偏好于选择量化套利等中性战略的私募基金作为劣后方,不外当前股指期货的限仓政策却让量化投资遭遇阻碍,这也成为当下结构化配资营业较难开展的缘故原由之一。

  结构化、交流类配资仍存

  在羁系层的清整下,以伞形信托为代表,违反账户实名制的分仓式场外配资运动已走向末路。

  “现在哪有人还敢做分仓账户了,该罚的都罚了。”北京一家大型资源整体旗下信托公司高级信托司理告诉21世纪经济报道记者。

  不外,这并不意味着配资完全从买方机构和资管机构的营业领域中消逝。21世纪经济报道记者相识到,部门商业银行在资金设置上仍在寻找结构化配资的优先级份额举行投资。

  “我们现在主要做股东增持、定增配资,但二级市场结构化也做,杠杆比例是1:2。”北京一家股份行金融市场部人士体现,“现在这块营业尚有新增私募基金在做,但量不如以前了。”

  在结构化配资营业中,私募基金出资认购资管产物的劣后份额,并担任投资照料,银行方面则作为买方通过认购优先级,为私募基金提供融资,由于私募基金通常为单一资金,在缺少外部系统的情形下,不易形成伞形信托式的分仓配资结构。

  而据资管机构人士透露,配资整理以来,从未对结构化配资营业举行叫停,只是下令券商断开存在配资行为账户的外部生意营业端口,而在外部端口问题解决的情形下,该类营业仍处于允许新增状态。

  “整理配资的主要手段是管券商、清系统,而不是管账户,以是结构化配资并没有叫停。”北京一家基金子公司中层人士称,“但新的营业要毗连券商的自主系统,这可能导致之前一些私募的战略无法获得有用开展。”

  此外,另一类可开展的配资渠道为部门券商从事的收益交流营业。记者相识到,现在有部门券商的机构部人士仍在对该类营业举行推介。

  “我们收益交流是可以做的,现在的成本并不高,在6个点左右,杠杆一样平常也不会凌驾1∶2。”华中一家上市券商机构部人士称,“若是不是收益交流渠道,资金成本就在8个点左右。”

  据21世纪经济报道记者相识,该营业的主要模式为,券商以自营资金购入交流对手方指定的股票,并在到期时以自营盘的浮动收益和交流对手方的牢靠付息利率举行交流,进而实现变相为交流对手方融资的目的。

  不外,由于该营业尚处试点阶段,准入门槛较高,通常需要3000万元以上的交流资金方可开展。

  而除前述两类可针对二级市场的配资外,有关上市公司股东增持、再融资定增的配资营业也在正常开展。

  不确定的羁系政策

  虽然结构化配资营业仍在开展,但其却遭遇了市场需求遇冷的逆境。

  履历了A股的年内大幅震荡,较多基金子公司倾向于选择量化套利等中性战略的私募基金作为劣后方,但由于期指限仓令导致该类生意营业规模受限,进而影响到结构化配资的市场需求。

  “我们出于风险思量,以是只接受量化的配资。”某基金子公司中层人士称,“但现在量化的仓位被期指限制了,以是市场规模较量有限,这类配资营业也难以新增。”

  在市场需求遇冷的同时,该类营业的羁系政策也面临着较大的不确定性。例如,在当下开展的结构化配资营业上,部门基金子公司在操作中,作为劣后的私募基金仍以投资照料的身份下达投资指令,加入资管妄想的治理。

  而在证监会机构部此前转达的一份《违法证券营业运动整理整理政策答疑》中,已对质券类信托的“投资照料代为实验投资决议”征象认定为违规,但其中并未对基金子公司的该类营业下定论。

  “以后羁系层是否会对这类营业也接纳响应措施,现在还不确定。”深圳一家基金子公司项目司理以为,“但以后投顾不会是主流,主流应该是基金外包,私募基金以后可以直接通过基金发产物,做治理人。”

  此外,在定增配资营业上,响应的羁系政策也存在一定的不确定性。

  据21世纪经济报道记者获得的一份来自深交所刊行羁系部的培训课本显示,在资管产物和有限合资基金加入认购上市公司定增新股时,“榨取举行结构化部署,即委托人或合资人之间不得存在分级收益的情形。”

  在业内人士看来,这一要求或指向的是此前叫停的三年期结构化定增产物,而并不包罗一年期产物。而在去年8月份,证监会曾窗口叫停三年期结构化产物,但彼时1年期的结构化定增尚未叫停。

  在前述培训课本中,并未泛起针对其所榨取的资管或合资基金,以结构化形式加入定增认购锁定期的相关划定细则。而阻止记者截稿前,定增类的资管营业仍在正常开展。

  “不知道这个课本的说法是否会影响定增营业,但我们这块的营业并没有暂停。”前述基金子公司项目司理体现。

  作者:李 维 姜诗蔷

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